03 | 比特币的抄底逃顶指标

上一节我们介绍了比特币的减半周期，在约4年的牛熊转换中，有哪些指标能够帮助我们逃顶和抄底呢？本节课程将为大家介绍6种指标，简述指标名称、基本设计原理、使用方法以及查询地址，帮助我们抄底逃顶比特币。

1、ahr999指标（九神定投指标）

ahr999是微博大V，币圈称为九神，一个穿越了2次牛熊的大佬，坚定的囤币党。囤币并不是任何时候都买入持有，而是建立了一个简单可行的模型，辅助比特币定投用户结合择机策略做出投资决策。

这个模型包括了两个核心要素，第一个是对比特币历史价格的拟合；第二个是200日定投成本，反应现在建仓的成本与历史的比较。当价格同时低于这两个指标时，就是抄底/入场的好时机。

为了方便操作，九神用一个指标ahr999来反应币价与这两个要素的关系，具体体现就是：

当ahr999指数 < 0.45 ，可以尝试抄底；

当ahr999在0.45-1.2之间，适合定投；

当ahr999 >1.2，显示价格偏高，不适合操作。

但是当ahr99>4的时候，从上两次牛市的数值可以看出，价格可能已经进入高位运行区间，要警惕，是否逃顶。

可以在这里www.coinglass.com/zh/pro/i/ahr999查看实时数值。

2、MVRV指标和衍生的MVRV-Z指标

从历史表现来看，MVRV是一个神准的指标，可以从大周期上告诉你市场的底部和顶部。它是由Murad Mahmudov & David Puell首次提出，为流通市值（Market Cap，MV）和已实现市值（Realized Cap，RV）的比率，表达式为：

MVRV = MV / RV

其中，Realized Cap是基于UTXO模型，所计算的是链上所有币 “最后移动时对应价值”的总和。

RV可以近似的衡量市场上所有比特币持有者的长期成本，所以在市场对比特币需求不断增长的大背景下，通常会低于MV。RV与MV所差出来的“市值”背后，可能是短期市场上的供给者（抛压带来下行风险），也可能是长期市场上的托底者（或最后的煎熬者）。所以，MVRV比率间接反映了二级市场上比特币供需的失衡程度，进而可以反映市场价格被低估或高估的程度。

从历史数据来看，比特币的MVRV峰值和价格峰值往往同时发生。通常MVRV数值越高，表示市场越接近顶部，大于4时要格外谨慎；MVRV数值越低，则表示市场约接近底部，小于1时是熊市晚期的重要信号之一。

可以在https://kingdata.com/indicators/2326?lang=cn查看实时数据。

MVRV Z-Score由Awe＆Wonder首次给出，是在MVRV指标基础上进一步优化得出的一个衍生指标。MVRV Z-Score是为了体现市值与已实现市值的偏离程度，实质为市值与已实现市值之间的标准偏差。计算公式如下：

其中，StdDev(MV)为市值的标准偏差。用法和MVRV类似，用于判断比特币是否被严重高估或者低估。Awe＆Wonder在文章中指出，该指标用于判断趋势方向的准确率高达90%。相对于MVRV比率的周期变化，MVRV Z-Score的使用会更直观。如图，绿色区间对应的是市场底部区间，红色区间对应的是市场见顶区间。

可以在https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=Market%20Indicators&ema=0&m=market.MvrvZScore&resolution=24h&s=1356998400&u=1619884799&zoom=查看实时数据。

3、PlanB的比特币S2F模型

S2F全称是库存流量比（Stock-to-Flow，简称S2F），一种衡量资产稀缺性的方法，在传统行业常用于衡量黄金等商品，被Twitter上一位有名的数字资产分析师PlanB应用在比特币上。

S2F = Stock/Flow，Stock是指现有的库存和储备，Flow是年产生产量。一般来说，库存流量比越高，说明稀缺性越大，而且需要很长时间才能开采出剩余的供应量。目前黄金的S2F值约为72，需要72年才能生产出与目前市场上相同数量的黄，比特币存量与流量之比约为56。

PlanB根据比特币S2F的数值，对价格预测模型进行了拟合:

比特币S2F模型数值=0.4*SF^3

PlanB将模型数值与BTC价格，以及距离下一次减半日期的天数进行比较，来预测数字资产的未来价值变化：

实时数值可以在https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=Market%20Indicators&m=indicators.StockToFlowRatio中查看

通过图表可以看到，历史中，它的预测已经相当精准。但该模型在预测比特币未来的价值变化方面也存在一些局限性。例如，只考虑了供给，没有考虑市场对比特币的需求，以及政策因素、波动性等方面的因素。不过整体来看，比特币S2F模型是一个比较有用的工具。

4、比特币活跃地址数

比特币的活跃地址，指的是在区块链网络中，除去重复地址与非活动地址之后，被确认交易的接收地址与发送地址的总量。

比特币的活跃地址数越多说明参与比特币交易的人就越多，因此对比特币价格的影响也就越大。在比特币价格快速上涨，市场情绪高涨，交易非常频繁时，活跃地址数也通常创出新高，即活跃地址一般会和价格同步，呈正相关关系。

回溯比特币活跃地址数和价格的走势图发现：当活跃地址数据上涨或下跌到一定程度，出现明显的剧烈变动时，往往意味着市场可能恐惧或贪婪到了极点，这需要我们提高警惕，是市场趋势反转的征兆之一。

如：2017年12月中旬，日活跃地址出现峰值128万时，迅速掉头向下，BTC几乎同步达到当时的牛市顶点。

2021年4月中旬，日活跃地址出现峰值136万之后，掉头向下，BTC到达本轮牛市的次顶点65000美元附近，虽然比特币在11月创出了69000美元的高位，但是日活地址再也没有回到136的峰值，也是比特币为能继续创出新高的征兆之一。长期看，比特币活跃地址的持续上涨对整个比特币网络都是非常有利的。

具体数值可以查看：

https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&category=Addresses&ema=0&m=addresses.ActiveCount&resolution=24h&s=1420070400&u=1656431999&zoom=

5、矿机关机价

关机价是什么？由于矿机在挖矿时需要消耗电力，电费是矿机运行时的成本，而当挖矿收入无法覆盖电费成本时，矿工再运行矿机挖矿会处于亏损状态，这时候矿工将不得不关机。

关机价的计算需要参照具体的矿机功耗、矿机算力、电费价格、全网难度（全网算力）以及矿工费在挖矿收入的占比。

关机价的推算公式为：

每日的挖矿收入=（矿机算力*86400/全网难度/2^32）*（区块奖励+矿工费奖励）

关机币价=电费价格*矿机功耗*24/每日挖矿收入

这个很好理解，即当比特币价格接近或者击穿市场主流矿机的关机价时，就是比较好的抄底机会。

实时数据，可以在www.viabtc.com/tools/miner?lang=en_US中查看。

6、比特币彩虹图

比特币彩虹图是Bitcoin Talk 用户 trolololo 在2014年创建的。它使用对数增长回归分析曲线来预测比特币潜在的价格方向，是比特币的长期估值工具。它在对数增长曲线通道内覆盖彩虹色带，试图在价格通过它时突出每个彩虹色阶段的市场情绪，来突出潜在的买卖机会。

当价格上涨至彩虹图上方较暖的颜色区域时，显示市场情绪逐渐升温甚至过热。历史证明，这些时期是战略投资者开始获利的好时机。

当价格下跌至彩虹带底部较冷的颜色时，整体市场情绪通常会低迷，许多投资者对比特币不感兴趣。彩虹图强调，这些时期通常是战略投资者增持更多比特币的绝佳时机。

可以在https://www.blockchaincenter.net/en/bitcoin-rainbow-chart/中查看实时的比特币彩虹图。

本节课程，我们介绍了6种比特币抄底和逃顶指标，以及查看地址，这些指标是根据比特币历史走势，对参数因子进行拟合得到的模型，并不代表未来还会继续精准。而且数字资产是新兴产业，行业变化剧烈，未来如何很难做出定论。用户在使用上述指标时，不宜直接作为操作依据，要综合考虑宏观经济环境、行业现状以及自身条件等因素，审慎做出决定。下一节我们讲为大家带来《美元周期如何影响数字资产》，介绍宏观经济环境对行业的影响。